Инвестиции в структурные облигации и в облигации федерального займа (ОФЗ) имеют несколько ключевых отличий, как по структуре, так и по рискам, доходности и целям инвестора. Чтобы понять, чем они отличаются, давай разберем каждый из этих инструментов более детально.
1. Структура инструмента
Облигации федерального займа (ОФЗ):
ОФЗ — это долговые обязательства, выпускаемые Министерством финансов Российской Федерации, которые предоставляют инвесторам фиксированный или плавающий доход в виде купонов. Они считаются низкорисковыми, поскольку гарантируются государством, а значит, вероятность дефолта по ним крайне мала.
Доходность у ОФЗ обычно стабильная и предсказуемая.
Сроки погашения могут быть как краткосрочными (1–2 года), так и долгосрочными (до 30 лет).
Валюта номинирования: чаще всего в рублях, но бывают и ОФЗ в иностранной валюте.
Структурные облигации:
Структурные облигации представляют собой комбинированные финансовые инструменты, которые обычно включают в себя элементы долгового инструмента (облигации) и деривативов (например, опционы или фьючерсы). Это позволяет создать сложную структуру доходности, которая зависит от движения стоимости базового актива (акций, индексов, валют или товарных фьючерсов). Например, можно вложиться в облигацию, доходность которой зависит от того, как будет меняться стоимость нефти.
Доходность может быть фиксированной (как у традиционной облигации), а может зависеть от колебаний рынков.
Природа доходности: она может быть «косвенной» и сильно зависит от поведения базового актива.
Риски: могут быть значительно выше, так как при определенных условиях инвестор может вообще не получить купонный доход или основную сумму, если условия по структурным компонентам не выполнены.
2. Доходность и ее природа
ОФЗ:
Предсказуемость доходности: доходность по ОФЗ заранее известна (либо фиксированная ставка, либо ставка по плавающему купону).
Риски доходности: так как ставка фиксирована и привязана к гособлигациям, риски доходности минимальны.
Структурные облигации:
Доходность может быть переменной и неопределенной: она зависит от заранее выбранной стратегии, которая привязана к ценам на базовые активы. Например, структурная облигация может предложить высокий доход в случае роста акций компании, но если акции не вырастут или снизятся, инвестор не получит ожидаемой доходности, а то и потеряет часть вложений.
Гарантированный минимальный доход: часто в структурных облигациях есть возможность получить минимальную защиту (например, возврат номинала), если базовый актив ведет себя не так, как ожидалось. Однако это не всегда так, и все зависит от условий договора.
3. Риски
ОФЗ:
Низкий риск: так как ОФЗ выпускаются государством, риск дефолта практически отсутствует.
Кредитный риск: минимальный, так как обязательства по этим облигациям несет Российская Федерация.
Риск изменения процентных ставок: если ставки на рынке растут, стоимость уже выпущенных облигаций падает, что может повлиять на рыночную цену ОФЗ.
Риск инфляции: если инфляция высока, реальная доходность по ОФЗ может быть ниже ожидаемой.
Структурные облигации:
Кредитный риск: этот риск существует, поскольку часто структурные облигации выпускаются частными или полугосударственными компаниями, а не государством, что делает их более уязвимыми для дефолта.
Риск рыночной стоимости: так как структурные облигации зависят от базовых активов, риски изменения рыночной стоимости этих активов могут сильно повлиять на результат.
Риск сложной структуры: поскольку облигация может включать различные производные финансовые инструменты, инвестор может не всегда полностью понимать, как именно работает доходность, что делает их более рискованными для неопытных участников рынка.
4. Гарантии
ОФЗ:
Государственные гарантии: доходность и возврат номинала гарантированы государством. В случае дефолта правительства, ОФЗ становятся абсолютно непривлекательными.
Структурные облигации:
Минимальные гарантии: гарантии по таким облигациям часто ограничены только номиналом (например, возврат номинала в случае неудачи базового актива), и то, если в договоре предусмотрены условия защиты от потерь.
Зависимость от сложных условий: условия структурных облигаций могут быть довольно сложными и зависеть от множества факторов, включая поведение рынков, что сильно увеличивает неопределенность.
5. Цели инвестирования
ОФЗ:
Консервативный инвестор: подходит для тех, кто ищет стабильный и низкорисковый доход, а также желает минимизировать риски потерь.
Сбережения и долгосрочное планирование: подходит для инвесторов, которые хотят сохранить капитал, например, на пенсию или другие долгосрочные цели.
Структурные облигации:
Спекулятивный или более агрессивный инвестор: подходит для тех, кто готов к более высокому риску ради потенциально более высокой доходности.
Диверсификация портфеля: структурные облигации могут быть полезными для тех, кто хочет добавить в свой портфель элемент с более сложной структурой доходности, особенно если они уверены в динамике базовых активов.
6. Ликвидность и торговля на рынке
ОФЗ:
Высокая ликвидность: ОФЗ торгуются на вторичном рынке, их можно легко продать до срока погашения, а также на них активно идут торги на фондовых биржах.
Структурные облигации:
Низкая ликвидность: структурные облигации часто не так ликвидны на вторичном рынке, и если они имеют сложные условия, их может быть сложно продать быстро без существенных потерь в цене.
7. Налогообложение
ОФЗ:
Доход от ОФЗ в России обычно освобожден от налога на доходы физических лиц, что является одним из преимуществ для инвесторов.
Структурные облигации:
Налогообложение дохода от структурных облигаций может зависеть от их структуры, и в некоторых случаях они могут облагаться налогом как на доход от ценных бумаг, так и на доход от деривативов. Налогообложение может быть более сложным, если доход по таким облигациям включает элементы прибыли от спекуляций с базовыми активами.
Итоги: В чем основные отличия?
Риски и доходность: ОФЗ — это более стабильные и безопасные инвестиции с фиксированным доходом, а структурные облигации — более сложный инструмент с переменной доходностью и более высокими рисками, но и с возможностью получения более высокой прибыли.
Гарантии и ликвидность: ОФЗ имеют государственные гарантии, что делает их очень ликвидными и безопасными. Структурные облигации могут не иметь таких же гарантий и обладают меньшей ликвидностью.
Цель инвестора: если цель — безопасность и предсказуемость, то ОФЗ — лучший выбор. Если же инвестор готов к риску ради потенциально более высокой доходности, то структурные облигации могут быть более подходящим инструментом.
Надеюсь, это помогает! Если есть еще какие-то вопросы по этим инструментам, не стесняйся спрашивать!
