Облигации со структурным доходом (структурные облигации) — это долговые инструменты, выплаты по которым зависят от исполнения определённых условий или динамики базового актива (например, акций, индексов, валютных курсов, сырья и т. д.). Они сочетают в себе черты традиционных облигаций и производных финансовых инструментов.
Чтобы точно ответить на вопрос, давай сначала разберёмся, какие риски характерны для таких облигаций, а потом рассмотрим, что не является риском.
Риски, характерные для облигаций со структурным доходом
1. Кредитный риск (риск дефолта эмитента)
Это риск того, что эмитент облигации не выполнит свои обязательства — не выплатит купон или не вернёт номинал. Он характерен для всех облигаций, включая структурные.
2. Риск ликвидности
Структурные облигации могут быть неликвидными: их сложно продать на вторичном рынке без значительной скидки. Это ограничивает возможности инвестора выйти из инвестиции досрочно.
3. Риск досрочного погашения (реинвестиционный риск)
Некоторые структурные облигации могут предусматривать досрочное погашение по усмотрению эмитента (call-опция). Это создаёт риск того, что инвестор получит деньги раньше, чем планировал, и будет вынужден искать альтернативу в условиях менее выгодных ставок.
4. Риск изменения рыночной стоимости (рыночный риск)
Цена структурной облигации может колебаться на вторичном рынке в зависимости от процентных ставок, базового актива, ожиданий по выплатам и т. д. До погашения возможны как убытки, так и нереализованная прибыль.
5. Риск привязки к базовому активу (риск структуры дохода)
Ключевой риск структурной облигации. Доходность зависит от поведения базового актива (например, роста фондового индекса или курса валюты). Если условия не выполняются, инвестор может получить нулевую доходность или минимальный доход.
Пример: облигация с купоном, зависящим от роста индекса S&P 500. Если индекс не вырастет, купон может не быть выплачен вовсе.
6. Инфляционный риск
Доходность облигации может не покрывать инфляцию, особенно если она фиксированная или зависит от условий, которые не исполняются. Этот риск также касается структурных облигаций, особенно если доход не гарантирован.
7. Риск сложной структуры (риск непонимания продукта)
Структурные облигации часто сложно понять. Инвесторы могут недооценивать риски и неправильно интерпретировать условия выплаты дохода.
Что НЕ является риском по облигациям со структурным доходом?
Теперь давай рассмотрим варианты, которые не являются рисками, характерными именно для структурных облигаций. Вот один из наиболее частых примеров:
❌ Гарантированная выплата купона в любом случае
Это не риск, а, наоборот, защита, если она есть. Однако в большинстве структурных облигаций нет гарантированной выплаты купона — он выплачивается только при выполнении определённых условий. Поэтому само ожидание гарантированного купона — это заблуждение, а не риск.
Если кто-то считает, что выплата купона гарантирована, но она на самом деле условная, это будет проявление риск непонимания продукта, но сама по себе гарантированная выплата купона — не риск, потому что это не угроза, а благоприятное условие.
Другие варианты, не являющиеся рисками:
✅ Рост базового актива (если облигация «ставит» на рост, это выгодно, не риск)
✅ Отсутствие комиссии при покупке (это условие сделки, а не риск)
✅ Наличие частичной защиты капитала (если предусмотрен возврат 90–100% номинала — это защита, а не риск)
Вывод
То, что не является риском по облигациям со структурным доходом:
Гарантированная выплата купона (если она действительно гарантирована — это преимущество, а не риск)
Наличие защиты капитала
Рост базового актива
Отсутствие комиссии или налоговых льгот
Если ты дашь конкретный список вариантов, среди которых надо выбрать, я смогу точно указать, какой из них не является риском.
